存款挂牌利率昨日进一步下调，利好债券负债端，债市延续暖势。

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根据统计，今年以来有9成债券基金取得正收益，由于资金涌入，不少债基已经“闭门谢客”。

利率下调利好债市负债端

工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行今天分别发布公告，从6月8日起下调存款挂牌利率。

其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调至2.05%，3年期定存利率下调至2.45%，5年定期存款利率下调至2.5%。下调幅度分别为5到15个基点不等。三个月、六个月、一年定期存款利率不变。

广发证券资深宏观分析师钟林楠表示，本轮存款利率下调是2022年4月存款利率市场化调整机制建立起来后的第四轮存款利率下调。按照存款利率市场化调整机制，存款利率会参考10年国债到期收益率与1年期LPR柔性定价。今年2月以来，10年国债到期收益率趋于下行，从2.9%降至2.7%附近，利率自律机制引导国有大行下调存款利率具备合理的背景。存款利率下调属于负债端政策，对于债券而言，影响偏正面。后续若央行继续在负债端发力，如降低MLF利率，则10年国债到期收益率可能进一步下行；但若政策后续转向资产端，比如单边降低LPR、加快专项债发行、推出新一轮政策性开发性金融工具等，则10年国债到期收益率可能会转为上行。

较为宽松的流动性，推动债券走强。截至6月6日，今年债券基金复权单位净值增长率平均为1.76%，表现优于股票基金。

中信证券首席经济学家明明表示，从经济基本面看，今年以来，围绕经济“强修复”预期在年初行情中被提前预支，而“弱修复”的现实也使得市场情绪趋于冷静，导致年初的股强债弱格局向股弱债强转变。“除了经济基本面原因，资产荒下的流动性宽裕格局，以及对后续宽货币预期的改善等，均对债市走强形成一定支撑。”明明说。

“近期债券市场走出一波小牛市，主要是受经济数据不及预期、流动性边际放松和存款降息等因素影响。”中证鹏元研发部研究员李席丰认为，进入二季度，经济修复动能相对走弱，同时未超预期的政策力度和宽松流动性也提高了市场对债券的“做多”热情，加上存款利率下调等事件的催化，国债利率整体下行，债市表现良好。

部分债基开始限购

由于债市表现较强，债基出现“限购”的情况。

6月7日泰达宏利纯利债基公告称，为充分保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作，6月8日起暂停接受单日单个基金账户单笔或累计超过100万元的申购、定期定额投资及转换转入业务申请。

6月6日华夏鼎禄三个月定开债基公告称，为保护现有基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性，于开放期（6月9日至6月15日）单个投资人单日累计申购及转换转入申请A份额或C份额合计申请金额各类别均应不超过50万元，如超过有权部分或全部拒绝。该基金成立于2018年10月，截至今年一季度末A份额规模为40.51亿元。

此外中加丰裕纯债、中银稳汇短债、中加颐智纯债、安信中债、万家添利、兴证全球恒惠等纯债基金和中短债基金相继宣布限购。据不完全统计，近期宣布“限购令”的债基超过60只。

部分债基已成为“橱窗基金”，限购金额低至100元人民币；另有部分债基则直接“关门谢客”。

有基金公司认为，近期，利率下行过快，导致纯债和中短债基金的配置难度加大，或是多家机构宣布债券型基金暂停大额申购的主要原因。

对于后续债市走势，市场普遍认为，三季度债券利率大概率延续低位震荡。但是，随着财政政策、货币政策相关政策效应的逐步落地，后续经济增速或将逐步回升，四季度可能迎来调整。

“三季度可能会有宽货币利好，并进一步引导长债利率中枢下行。”明明表示，但随着相关政策落地，后续经济增速将逐步回升，预计四季度利率市场或面临一定调整。

综合来看，债券利率三季度上行压力不大。李席丰表示，一方面，债券市场对经济数据的利空有所钝化，在“总量适度”的基调下，流动性宽松力度加码的概率较小，处于历史低位的债券利率继续下行的空间有限；另一方面，有效需求不足问题需要一定时间才能缓解，因此弱基本面还将继续支撑债市。同时，偏宽松的流动性和预计继续寻底的股票市场也会提升债市的“做多”情绪。因此，多空交织下，短期债券利率估计将延续低位震荡走势，三季度面临调整的空间不大。

（文章来源：21世纪经济报道）

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